4月26日，锦鸡股份（300798.SZ）败露2025年年报及2026年一季报。

　　财报数据败露，锦鸡股份2025年终了生意收入11.8亿元，同比增长17.37%；归母净利润升天3518.00万元，同比骤降722.40%；扣非归母净利润升天4327.01万元，同比降幅达2116.77%。2026年一季度，归母净利润升天1591.23万元，同比下落122.83%。

　　关于事迹下滑的原因，锦鸡股份方面在收受《中国规划报》记者采访时示意，活性染料居品价钱虽有上调，但本钱端高潮更为显着，侵蚀了居品提价带来的收益。

　　锦鸡股份主营活性染料、漫衍染料及中间体的研发、分娩与销售，其中枢居品活性染料无为哄骗于印染、纺织、服装行业。

　　2025年，染料行业原料价钱暴涨，导致锦鸡股份事迹承压。

卓创资讯染料分析师顾述静向记者示意，2025年以来，活性黑与中枢原料H酸的价钱走势出现背离。H酸价钱在2026年一季度飙涨超70%，但活性黑涨幅仅约40%，本钱“倒挂”问题突显。

　　隆众资讯染料分析师路文文向记者分析，2025年活性黑与H酸价钱出现涨幅“倒挂”，是上游中间体供给收缩、中游染料产能多余、卑劣印染需求疲软及产业链传导受阻等要素重复所致。

　　顾述静合计，“倒挂”的中枢原因在于本钱传导存在时滞。活性染料与印染企业恒久订单的价钱刚性，重复龙头企业“小幅多频”的调价形态，导致H酸加价难以快速传导至终局。同期，卑劣需求疲软使得印染企业开工率一度低于50%，对染料提价收受度低。

　　锦鸡股份财报败露，2025年，该公司染料业务收入11.08亿元，同比增长13.43%。但生意本钱9.72亿元，同比增长17.36%，导致染料毛利率下滑。

　　2026年一季度，锦鸡股份生意收入为3.28亿元，同比增长25.19%。但生意本钱攀升至3.42亿元，同比增长27.61%，本钱增速显耀高于营收增速。

　　路文文示意，2026年一季度，本钱“倒挂”进一步突显，开云体育app呈现出上游中间体疯涨、中游染料被迫跟涨力度不及、卑劣印染无力联贯的态势。

卓创资讯数据败露，以2025年1月为基准，那时活性黑为2.15万元/吨，H酸3.7万元/吨。适度2026年4月，H酸按6.75万元/吨中值狡计，涨幅约82%；活性黑按3.35万元/吨中值狡计，涨幅约56%。

卓创资讯测算，分娩1吨活性黑需0.25—0.3吨H酸。从2025年1月至2026年4月，仅H酸一项原料本钱增量就达约9150元/吨，而同期活性黑价钱本体涨幅仅约1.2万元/吨。扣除其他原料和用度后，染料企业的单元利润空间被大幅压缩。

　　在原料本钱捏续承压的配景下，锦鸡股份对上游原料产能推广布局，以此终了产业链自给来对冲本钱波动。

　　公开信息败露，锦鸡股份曾筹画投建精雅化工一期名堂（包括H酸居品），建成后将变成年产8000吨H酸产能。

　　2025年年报败露，锦鸡股份已完成上述名堂中H酸等居品产线试分娩缔造的调试，并于2025年5月16日通过宁东动力化工基地贬责委员会济急贬责局大家论证审核，完成试分娩备案登记。适度2025年讲解期末，H酸等居品产线已试分娩。

　　锦鸡股份方面示意，干系名堂十足达产后，公司原料配套才气将进一步完善，对外依赖进度将大幅镌汰，居品产业链得以朝上延长，产业布局进一步完善。

　　与此同期，锦鸡股份方面示意，受合座经济阵势和卑劣行业的影响，染料行业合座发展仍存在省略情要素，分娩规划压力仍较凸起，终了全面、捏续复原向好的基础尚需时辰。

　　顾述静合计，若卑劣印染开工率持续回升，二季度有望进一步提价，冉冉松开“倒挂”幅度。但她同期教导，若H酸价钱冲突7万—8万元/吨，而卑劣纺织订单未能同步回暖，“倒挂”幅度可能进一步扩大，部分中小染料企业或靠近升天压力。

（著作着手：中国规划报）

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