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“鸭脖竟然卖不动了吗？”
2025年，这个问题像一把悬在卤味行业头顶的达摩克利斯之剑。当绝味食物（603517.SH）交出上市以来首份去世年报、紫燕食物（603057.SH）事迹失速时，外界看到了卤味撞上“天花板”。
不外，往时一年，周黑鸭（01458.HK）和煌上煌（002695.SZ）却用跳跃50%的利润增长，给出了人大不同的谜底。
这不是一场浮浅的“几家爽快几家愁”，而是一场长远的行业洗牌。2025年，卤味行业进入存量博弈与结构性分化的枢纽阶段，也曾靠“万店决骤”制胜的时间悄然收场，一个对于“单店提效、渠说念破圈、场景重塑”的新卤味交游，如故全面打响。
“一哥”坠落：绝味食物上市首亏，万店模式遇到滑铁卢
动作卤味行业的“范畴之王”，有着“卤味一哥”之称的绝味食物在2025年交出了上市以来最差的一份年报。
公司全年兑现营业收入约54.67亿元，同比镌汰12.62%；包摄于上市公司股东的净利润约-1.91亿元，同比由盈转亏，降幅高达184.11%。这是绝味食物自2017年登陆A股以来，初度出现年度去世。
2017年3月17日，绝味食物在上海证券贸易所上市。限制2024年，绝味食物长久保抓盈利气象，其中，营收高点出当今2023年，包摄于上市公司股东的净利润高点出当今2021年。
绝味食物连年岁迹情况。新京报贝壳财经记者阎侠开云体育app官方最新版制图
从神坛跌落谷底，绝味食物的遇到成了卤味行业“缩小时间”的缩影。
绝味食物2023年年报高慢，当年营业收入和净利润同比双增，主要因为销售金额和门店数目的增长。限制2023年底，绝味食物在中国大陆地区门店总和为15950家（不含港澳台及外洋市集），全年净增长874家。
门店高增长时事很快转向。在2024年年报中，绝味食物未泄露公司的门店数目和增减情况。不外，半年报高慢，限制2024年6月底，绝味食物在中国大陆地区门店总和为14969家，关店趋势涌现。
绝味食物跌落的根源，源于其成名的“万店模式”在存量竞争中失去了魅力。在2025年年报中，绝味食物相同未泄露公司的门店数目和增减情况。窄门餐眼数据高慢，限制2026年4月11日，绝味食物的在营门店数为10272家。
“为什么宁波许多家绝味鸭脖的店王人倒闭了，我然而赤诚客户。”一位破钞者在酬酢平台的感叹，折射出绝味食物正在阅历的关店阵痛。
策略定位巨匠、福建华策品牌定位斟酌独创东说念主詹军豪告诉贝壳财经记者，绝味食物在2025年出现上市后的首个去世年，根底原因是公司前期“重彭胀、轻运营”的策略后遗症，重复财务作秀补缴税款的冲击。
在詹军豪看来，并非“万店模式”失灵，而是在卤味行业进入存量竞争后，单靠门店密度霸占市集的逻辑不再设立。当破钞需求从“买得到”转向“有秉性”，绝味居品立异滞后、品牌老化的问题突显。“靠门店数目堆砌增长的时间结果了，邃密化的运营才智、多元化的渠说念布局、抵破钞场景的重构，才是决定卤味行业畴昔竞争时势的枢纽变量。”詹军豪默示。
贝壳财经记者顾惜到，绝味食物也在用功破局。2025年6月，绝味食物对外在示，畴昔将进一步策略聚焦，不再仅以范畴增长为单一目的，而是坚毅转向“聚焦卤味赛说念，爱游戏体育(AYX)官网深耕细分需求”的新航说念，包括抓续优化天下供应链网罗布局，强化区域协同与效率。通过数智化本事，捕捉破钞分级的趋势，晋升运营效率与破钞者赢得感。
鸭脖卖不动？周黑鸭和煌上煌王人笑了
当绝味食物堕入低谷，周黑鸭和煌上煌则振作各别。
4家上市公司2025年岁迹情况。新京报贝壳财经记者阎侠制图
2025年，周黑鸭兑现营业收入约25.36亿元，同比增长3.5%；归母净利润约1.57亿元，同比增长59.6%。
对于事迹增长的原因，周黑鸭默示：“主要由于公司放浪鼓吹渠说念彭胀与规画提效，带动渠说念业求兑现庄重增长，遵守优化门店结构，显耀晋升了单店规画效率和质料，详细促进了举座收益晋升。”
贝壳财经记者顾惜到，2025年，周黑鸭的中枢策略是“门店+渠说念”双轮驱动，运营线下基本盘，深度粗鲁市集变化。
后果很快反馈在事迹上。限制2025年底，周黑鸭的门店范畴重回3000家以上，达到3019家，单店效益与运营质料抓续改善，全年月均单店末端销售额同比晋升13.6%。
如果说周黑鸭是靠“内功”提效，那么煌上煌则是借力“外延”彭胀兑现了翻盘。
2025年，煌上煌兑现营业收入约16.84亿元，同比下滑3.19%；包摄于上市公司股东的净利润约8159.67万元，同比增长102.32%。
这组亮眼数字的背后，开云体育app官方最新版有三重助力。第一是“鸭周期”下行带来的成本红利和公司的“策略性储备”。“2025年，公司主要原材料鸭翅、鸭脖、白条鸭等关连鸭副居品原料市集价钱仍处于低位，公司现实主要原材料策略储备科罚轨制，在行情低位的时候加大采购力度冉冉拉低部分主要原材料的加权平均成本；同期推动基地精益化分娩科罚，使得分娩成本冉冉回落，酱卤肉成品业详细毛利率同比晋升。”煌上煌默示。
第二是并购的“奇兵”。2025年，煌上煌完成对国内冻干食物制造范围的龙头企业福迷惑兴食物的控股权并购，该并购地方2025年9月至12月的规画事迹对上市公司全年归母净利润的大幅增长产生积极影响。
另外，2025年，公司东说念主工成本、市集插足的线上线下促销用度等规画用度较2024年同期大幅减少，销售用度额、用度率均同比着落，使得煌上煌净利润兑现增长。
一年卖8.51亿元，紫燕食物配偶肺片“失宠”
夹在“失业卤味”与“佐餐市集”之间的紫燕食物，2025年过得有些拧巴。
2025年，紫燕食物兑现营业收入约32.38亿元，同比下滑3.7%；包摄于上市公司股东的净利润约2.36亿元，同比下滑31.84%。
紫燕食物是一家卤制食物分娩企业，主营业务为卤制食物的研发、分娩和销售，主要居品为配偶肺片、百味鸡、藤椒鸡等以鸡、鸭、牛、猪等禽畜居品以及蔬菜、水居品、豆成品为原材料的卤制食物，诓骗场景以佐餐破钞为主、失业破钞为辅，主要品牌为“紫燕”。
“2025年，卤味行业进入存量博弈与结构性分化的枢纽阶段，营收、净利下滑成为行业多量挑战。”紫燕食物在年报中称，公司净利润走低主如果事迹下滑导致收入镌汰，且东说念主工成本等飞腾，导致毛利着落较多。
贝壳财经记者梳剃头现，紫燕食物2025年初顶两重压力。其中，牌号居品配偶肺片收入约8.51亿元，同比着落14.12%，毛利率同比减少4.79个百分点至27.41%。
此外，用度端刚性增长，全年销售用度约2.11亿元，同比增长19.95%，其中销售东说念主职工资、附加及福利费增长38.94%至8742.35万元；财务用度同比增长136.05%至1779.72万元，原因是增多了短期贷款导致利息增多、汇率波动导致的汇兑损益增多，以及进款利息减少。
不外，紫燕食物并非全无亮点。2025年，其预包装异常他居品兑现营业收入约4.46亿元，同比增长26.03%。2026年，紫燕食物打算鼓吹预包装居品升级，拓展线上零卖与礼品渠说念，晋升预包装居品营收占比。
告别“万店故事”，卤味进入“存量博弈”时间
阅历2025年，卤味行业开释出一个明晰的信号：告别依靠门店数目堆砌增长的“草泽时间”，进入了比拼单店战斗力、渠说念浸透力和场景立异力的“存量博弈”时间。
贝壳财经记者顾惜到，跟着卤味行业举座增速放缓，四巨头不谋而合将眼光投向了外洋市集。
在外洋拓展方面，周黑鸭的出海业求兑现从0到1的冲破。马来西亚首店的奏效落地，成为其国际化探索的迫切里程碑。周黑鸭默示：“外洋业务动作公司畴昔持久增长驱能源，如故兑现了快速破局。公司的居品已奏效进入包括马来西亚、加拿大、法国等在内的12个外洋国度主流零卖渠说念，初步构建起人人分销网罗。”
限制2025年底，紫燕食物的门店掩盖天下20多个省（自治区、直辖市）的180多个城市，并拓展至4个外洋国度/城市。紫燕食物董事长兼总裁戈吴超曾告诉记者，在事迹增长层面，公司将以“国内深耕+外洋冲破”为中枢，兑现健康、有质料的范畴彭胀。
2025年，煌上煌兑现外洋地区收入约2548.54万元，占总营收的比例为1.51%。
绝味食物曾于2023年启动赴港上市打算。彼时，绝味食物公开表态，赴港上市有意于“加速公司的国际化策略，增强公司的境外融资才智，进一步提高公司的老本实力和详细竞争力”。关联词，仅一年时候，这一上市打算戛关联词止。
在2025年年报中，绝味食物默示，随同新一轮经济周期到来，公司将重新注释和规画外洋策略，围绕如安在拓展市集和晋升营收的同期，妥善处理人人化经过中的资金安全、规画合规和均衡布局问题，公司再次明确了“果敢探索、注重求证”外洋市集策略。
2026年的卤味江湖，赫然讲的不再是“谁能开出更多店”，而是“谁能让一家店活得更久、赚得更多”。而对于破钞者来说，当鸭脖等卤味不再仅是零食，而是形成了拌粉、快餐，甚而走进了山姆的货架时，这场对于“卤味”的念念象，才刚刚驱动。
新京报贝壳财经记者阎侠
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